变宝网01月03日讯
沪铝2019末收盘定格在14110，较上一收盘上涨3.83%。从结算看， 2019较2018下跌3.37%，呈现铝运行重心下移的格局。长江现货2019铝均13943，较上一下跌1.8%，跌幅弱于期货跌幅。2019铝市存在明显的预期差，2020在出售长预期较为一致的背景下，仍存在着阶段性的供需矛盾，以致铝承压时点存在分歧。
2019电解铝市场的诸多“超预期”
2019电解铝市场存在着诸多“超预期”，交易机会亦相伴随至。第一，出售紧急低于预期，2019电解铝产为3566万，同比降低2.3%，与初各家机构做出的预测产生紧急偏差。造成产降低的理由主要是，2019初减产持续发生，1—2月仍有约60万产能退出。春天行业收益修复，但新产能受限于工期、资金等因素投产数在100万左右，运行产能爬坡缓慢。8月突发事故影响到电解铝生产产能超越100万，受损的电解槽重启流程复杂，进度偏慢，下半的新投数不及事故中断的数。第二，暖冬造成末花费逆季节性，主要体目前今暖冬特点明显，利于春节前赶工，201911、12月终端订单维持相对高位。出售释放的缓慢与需要形成劈叉，体目前现货库存迅速去化，流通货物偏紧造成现货升水处于近来较高水平，末铝展开了稳健的反弹，买近卖远的跨期套利头寸持续获得较好收益。
回升遭遇低库存抵抗
尽管201911月、12月国内电解铝产分别为292万、305万，日均产回升并不显著。但是，201911月、12月复产和新投项目扎堆：新疆农六师12月末复产完成15万—20万，内蒙固阳二期25万新产能11月底完成，一期25万产能在进行并计划在春节后完成，四川广中孚25万投产，百河铝业12月复产20万产能，云南神火15万产能12月31日点火。201911月至1月产能加超越120万，产渐渐在1月、2月及其后的月份体现，最迟在2月就能看到产的正长。除此以外，高收益刺激下投产有所加速，包括云铝溢鑫22.5万产能由此前4月提前至1月投产，青海百河铝业复产。预计一季度的电解铝产905万，较去同期880万加25万。结合春节后前后的花费推演，预计累库数在50万左右。由于2019结转库存接近60万，累库后库存总在110万的水平去迎接旺季去库，会将库存重新去化至70万—80万的中枢低位，现货升水及反向市场结构会同期出现，对沪铝格形成支撑。
对于2020的铝，大家预判其运行重心下移。主要的逻辑在于产回升的确定性强，花费上除了房产板块供应明显外，电力板块及出口市场均面临非常大的挑战，需要没办法形成共振，花费速弱于出售速，铝市由缺口转向过剩，对铝构成重压。步伐上，旦之后下游订单加速削减，下游接货能力趋弱给现货高升水施加重压，电解铝产回升，现货库存拐点隐现，会给短期铝带来重压。春节后花费若不可以迅速回归，不排除铝会进一步下探。不过，由于累库后的库存数相对偏低，对空头构成牵制，进而造成铝市趋势性的下跌行情要在旺季开启去库步伐放缓后出现。操作上，可以尝试逢高打造远月空头底单，持有至春节累库完成后，视下游花费回归状况调整头寸。资金投入者也可以等待二季度旺季启动后库存去化放缓时，结合现货升水表现、沪铝格曲线结构变化，介入中线空单。
