复工成为目前市场关注的一个热门，目前复工状况怎么样？对经济及有色市场有多大影响？此文就此展开简要剖析。
第一大家认为：
1、从几组交通数据和耗煤量来看，当今职员到岗、企业生产状况并不乐观；从运输能力来看，可能至少要到3中上旬才能达成较全方位的复工。
2、疫情让中国经济按下了暂停键，对1季度经济冲击较大，甚至可能造成GDP负增长。但疫情并不改变中国经济长期向好的基本面。
3、有色品种而异，疫情*主要影响在于拿去了“极低库存”这个要紧支撑。铜价不再拥有“看涨期权”，回归中性；铅锌则将面临明显下跌。
一、从交通运输数据和耗煤量推演复工状况
疫情以来各地颁布了不一样的复工时间进度表，从实质实行状况来看，依据企业性质、筹备条件、职员到岗状况有不一样的复工步伐。
职员到岗状况是一个重要约束指标。
从交通运输部数据来看，节后(初四到正月二十一)累计发送旅客2.2亿人次，同比去年降低了84.6%。
这个数据是不是意味着节后返工和到岗的人数同比降低比例？这里需要解决两个问题。一是节前返乡人数有没有明显降低？如果节前降低得多，节后自然也降低得多。二是这其中有多少旅客并不是返乡。
针对第 一个问题，分析到疫情大爆发是临近除夕，因此对回乡旅客行程影响较小，从百度迁徙云数据也可以发现，节后同比降低大量，但节前基本与去年持平。从交通运输部数据来看，由于只公布了初四以后的数据，今年初四前累计发送旅客12亿人次，跟去年同期12.5亿差别不大。对于第二个问题，*近两年全国春运期间发送旅客都在30亿人次左右。这其中主要包括返乡和旅游。依据中国旅游研究院综合测算显示，2019年全国春节期间旅游接待总人数4.15亿人次。扣除掉这部分，则大概有86%的春运旅客旅游目的是返乡。86%乘以84.6%，大致可以得出结论还有72.7%的返乡旅客还没有回城。30亿人次乘以86%(参与返乡人次)，再减去14.2亿人次(截止当今返程总人次)，等于11.6亿人次。按去年运力瓶颈1300万为基数，则需要9天。分析到车站加大管理，运力必定会明显优惠，则按运力计算可能也还需要2-3周甚至更长期，也就是3月中上旬才能完成返乡旅客的返家和到岗。
大家再从另外两组数据中探寻线索。依据百度迁徙数据，大家跟踪了全国主要省份及城市的节后迁出数据。
同比来看都有70-80%下滑，甚至更高。广东，上海稍低，浙江较高，同比超越90%的下滑。
此外，依据高德的主要城市交通拥堵延时指数(平均一次出行实质旅游时间与自由流状况下旅游时间的比值)来看，当今的拥堵指数与春节期间*低值持平，而大幅低于去年同期值，可见当今主要城市到到岗人数仍然较低。另外一方面，由于疫情影响，即便返回原地也可能由于降低外出出现而造成拥堵程度减少，但即便这样也意味着对当地花费的明显拖累。
因此从以上几组数据来看，返工率还是比较低(可能在3成以内)，全部返岗至少需要到3月中上旬。当今复工形势仍然不容乐观。
由于缺少更高频的能测试宏观经济变化和工业生产的数据，大家用6大发电厂耗煤量来观察。节前耗煤量维持了较明显的增长，但是节后则基本维持了春节期间的*低水平，初五至正月二十一，同比下滑了25%，创了有历史记录以来低位。居民用电占比14%，假设这部分用电量不变，则其他与经济生产方面有关的用电就会有更大规模的同比下滑。值得注意的是这组数据只能代表部分火电发电数据，与发电量没办法一一对应，只能做一个大致参考。
从耗煤量环比数据的变化趋势看，基本持平，可以看出复工进度较为缓慢。
二、对中国经济的影响
疫情对中国经济的影响体目前大量方面，*直接的方面是为应对疫情居民流动大幅降低，多数生产及花费活动按下了暂停键。疫情对经济的冲击比大家在1月26号发表的文章《肺炎疫情对铜价的影响》中要大大量，重新评估后的看法大家也在多种渠道表述过。
大家以一个容易的思路，用复工状况来粗略计算疫情对经济的影响。
主要思路是第一知道春节期间，大量(但并不是全部，也没办法准确估算)生产经营活动活动按下了暂停键后，对经济影响究竟有多大。第二此次疫情等于几次“春节效应”(大多数但并非全部生产暂停)，以次来估算对1季度GDP的拖累。并没有其他更好的高频经济数据，因发电量的变化趋势与经济一致，大家用春节期间发电量的环比变化来计算。大家考察了过去6年春节期间用电量占前后各两个月用电量均值的比例，均值是80%，可以容易理解为春节期间全民休假对生产活动单月造成的冲击是20%。全国就业人口接近8亿，其中3亿农名工，剩下5亿假设休假7天，农民工休假14天，则平均休假9.6天，对一个月经济冲击是30%，但并非全部休假，且即便部分职员生产也能维持，再乘以70%，与上文提及与春节原因对单月生产造成20%影响比较一致。当今疫情对不一样行业，区域开工影响不一，广东、浙江、江苏、上海等地需要不早于2月9号开工，而实质各个基层政府对企业开工条件还有更严格需要，因此全国来看至少等于延长开工10-15天以上，等于多过1-1.5个春节。估算对1季度GDP的拖累将会在6.6%-10%(20%/3*1，20%/3*1.5)。大家前面强调，GDP增长跟用电量并不可以一一对应，因此用这种方法估算并不十分准确，但仍然拥有肯定参考价值。1季度实质GDP需要等待统计局数据。
疫情对经济的影响将会全方位而深远。对中国及全球出售链造成的巨大冲击，中国经济下滑对全世界经济的拖累以及由此造成的负向循环，对中国餐饮、住宿、旅游等行业的巨大打 击，对政府赤字的重压，对全社会杠杆率的重压，以及对大量公司的不可逆的冲击等，都需要时间去平复。正是认识到上述局面的复杂性，决策层最近颁布了一系列稳定增长的政策，将会渐渐推行，*终让中国经济走出V型反弹。这次疫情对短期中国经济造成了紧急影响，但并不会改变经济长期向好的基本趋势。
三、对有色市场的影响
疫情对产品及有色金属价钱影响主要体目前两个维度。
一个是疫情本身的变化，新增疑似以及新增确诊人数变化等；二是对经济及产品需要造成的冲击。现在来看疫情已经出现拐点，伴随返工潮来临局部可能出现扩散，但整体基本可控。这种状况下市场很可能会开始博弈第二维度，对经济的影响。股票反应的是长期股利贴现，因此对短期宏观经济波动并不敏锐，但产品不一样，宏观经济直接决定需要。大家认为伴随产品市场开始博弈需要，部分品种价钱还将有明显下行。
当今所有有色品种供需均受到疫情的影响，但上游受影响程度远小于下游。冶炼厂春节期间大部分不停产，下游则停产多，因此每年春节库存会明显累积。这次疫情影响大体等于多过了几个春节，会看到库存的明显累积。最近出售影响主要体目前局部原料运输问题，硫酸运输问题，而下游则广泛分布，春节期间大部分会停产。特别是当今复工进度较慢，需要缺失持续的时间会明显放大，大家纷纷上调了1季度的过剩量级。
1季度过剩放大对有色品种带来什么样的影响？不一样品种不同。一般来说，铜的定价周期长，因此铜价短期受库存变化小，主要反应全球需要的中长期前景，铅对库存的敏锐性，其他品种居中。
以铜和锌这两个品种来说明疫情冲击的影响。
去年年底市场一直比较以来看多铜，除了中美贸易协议带来的全球经济修复，出售的不确定性以外，*主要起因在于历史极低的库存水平。50来万吨的全球显性库存是多年来的新低。因此只须出售端，如废铜政策或者批文收紧，铜矿干扰率放大，或者需要超预期好转，则极低的库存下铜价就很轻易反弹，反过来下跌空间有限，等于有一个兜底的看涨期权。
但伴随1季度明显累库存(预计1季度末库存会上到100万吨)，这个铜价支撑*要紧的必要条件就会消失。铜基本面会回归到一个中性的状况。
锌的状况就糟糕得多。之前锌市场远期明显过剩，但鉴于库存创历史低位，价钱下跌流程不顺。伴随1季度明显累库之后(预计1季度库存到55万吨以上)，这个*要紧的支撑也会消失，锌价就会面临大幅下挫。铅的状况接近锌，伴随库存累积，铅价也将明显下跌。
当今大家比较看空铅、锌；铜和其他品种自己基本面矛盾不大，当今相对中性，后期依据宏观政策以及经济形势进步来调整价钱判断。
